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恒立液压首次覆盖报告:油缸提速、泵阀放量,国内液压元件龙头崛起

时间:2018-04-09 15:04来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
东方财富网研报中心:第一时间提供关于恒立液压(601100)的各大券商研究所报告,最大程度减少个人投资者与机构之间

恒立液压(601100)

未来三年复合增速 126%,首次覆盖给予“推荐”评级:

公司对标博世力士乐、川崎重工等全球液压元件龙头,整合全球技术研发资源,发挥中国制造优势, 致力打造全球领先的具备核心液压元件与液压系统整体解决方案设计与制造能力的供应商。我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为 3.85/6.20/8.10 亿元,同比增长 447%/61%/31%,对应 EPS 分别为 0.61/0.98/1.28 元, 公司作为国内高端液压元件龙头,标的较为稀缺, 首次覆盖给予“推荐”评级。

受益工程机械行业销量复苏, 挖机液压油缸爆发式增长:

公司是全球第一大液压油缸制造商,挖机液压油缸产品在国内市占率约50%,主要客户包括三一重工、徐工、柳工等国内主机龙头以及卡特彼勒等全球主机龙头。 2016 年下半年以来, 基建投资维持高位、房地产投资平稳、挖机使用场景增加、 挖机设备进入更新周期等因素共同作用,挖掘机行业持续回暖,公司挖机油缸呈现爆发式增长, 2017 年上半年公司挖机油缸销量15.5 万台,收入同比增长 163%。

城轨交通建设进入高峰期,以盾构机为代表的非标油缸持续增长:

“十三五”期间全国地铁项目开工建设处于高峰期,带动大量盾构机设备投资需求,公司是国内盾构机油缸的主要供应商,下游客户囊括中铁铁建、中铁装备、小松等, 2017 年上半年盾构机油缸收入同比增长 137%。非标油缸产品覆盖海工海事、高空作业平台、风电设备等下游行业, 2017 年受益船舶海工等下游需求回暖,非标油缸销量及收入保持较快增长。

小挖泵阀切入国内主机厂,新产品有望持续放量:

经过多年的研发,公司小挖泵阀产品(高压柱塞泵+多路控制阀)已经成功进入三一重工等国内挖掘机龙头主机厂, 虽然目前市占率较低, 但产品质量及技术均达到外资同类产品标准,价格低于外资竞争对手,具备完全实现进口替代的能力,未来成长空间巨大。我们预计公司小挖泵阀、中挖泵阀、液压系统等新产品有望持续放量。

风险提示: 国内工程机械需求下滑,市场竞争加剧,海外经营不确定性。

(责任编辑:admin)
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